OpenAI 警告未经授权股权交易

OpenAI 于 2026 年 5 月 12 日发布政策声明，警告未经授权的 OpenAI 股权交易不受认可。OpenAI 股权交易受到转让限制，任何直接或间接转让都必须先取得 OpenAI 书面同意；未满足要求的转让、质押、负担设定或类似处分将被视为无效。

OpenAI 股权交易限制的核心规则

OpenAI 明确表示，所有 OpenAI 股权均受转让限制约束。卖方在转让前必须获得 OpenAI 的书面同意，否则相关交易不会被认可。根据 OpenAI 官方政策声明，受限制的行为不只包括股权出售，也包括质押、设置权利负担以及其他类似处分。这个表述扩大了风险边界：即使交易没有表现为直接买卖，只要实质上转移了 OpenAI 股权权益，也可能落入限制范围。

SPV 与代币化权益被列入风险清单

OpenAI 点名了多类未经授权的敞口安排。风险形式包括 OpenAI 股权销售、投资持有 OpenAI 股权的 SPV、OpenAI 股权或 SPV 权益的代币化份额，以及 forward 合同等所谓经济权益。OpenAI 表示，公司不认可也不参与这些交易。若相关安排违反转让限制，底层股权可能被作废，买方实际获得的经济价值也可能为零。

证券法风险不止影响卖方

OpenAI 提醒，未经授权的转让还可能违反美国联邦或州证券法。私募股权转让通常受到严格限制，违规交易可能导致买方或卖方承担责任，交易也可能被撤销。对二级市场投资者而言，关键风险不只是价格是否合理，而是交易能否被 OpenAI 承认。OpenAI 在声明中强调，若某机构通过出售 SPV 权益或其他间接方式提供 OpenAI 股权敞口，投资者需要确认其是否试图绕开 OpenAI 的转让限制及投资条款。

OpenAI 将执行股权转让限制

OpenAI 表示，公司计划严格执行适用于任何直接或间接股权销售的转让限制。若有人声称可以提供 OpenAI 股权通道并进行营销，OpenAI 要求相关方通过 corp-legal@openai.com 联系公司法务团队。这个声明的行业含义在于：热门 AI 私营公司股权的二级市场需求正在上升，但高估值资产的间接敞口并不等于可执行权益，合规确认正在成为交易价值的一部分。 OpenAI 股权交易限制声明为投资者划出一条清晰边界：没有 OpenAI 书面同意的直接或间接转让，可能既不被公司承认，也可能触发证券法责任。对关注 AI 公司私募资产的机构来说，交易结构、底层股权权属与发行方认可程度，将比单纯估值折扣更重要。